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LED行业:处于周期底部 下游应用市场广阔

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2022/4/26 11:49:07

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【摘要】LED芯片龙头预计靠规模和研发保持竞争优势,在面临产品价格下降,龙头集中度提升,并向上下游高附加值业务拓展。

  LED芯片龙头预计靠规模和研发保持竞争优势,在面临产品价格下降,龙头集中度提升,并向上下游高附加值业务拓展。扩产潮带来挤出效应下,主要厂商应该积极上下游拓展,多元化提升产品附加值。

  一、LED产业链处于周期底部

  看好小间距及Mini&MicroLED新型应用对LED行业的拉动,推荐产业链相关龙头公司。LED产业链成熟完整,目前整体处于周期底部。从空间看,产业链成熟完整,呈现明显的区域集群效应,主要是市场、交通、政策等原因所致;从时间看,供需失衡,行业整体处于周期底部,企业扩产+经济下行是2018年LED行业景气度下降的主要原因;从产业链看,中上游周期一致性高,从下游应用、中游封装到上游芯片,周期性越来越显著,且价格变动影响全产业链,存货与净利率可作为周期先导指标。我们看好下游显示屏企业与中上游在mini方面具备技术领先优势的企业。

LED行业:处于周期底部 下游应用市场广阔

  LED芯片龙头预计靠规模和研发保持竞争优势。国内LED芯片产值近200亿元,占全球60%,其中前5大芯片厂商占据超70%的市场份额,呈现出“小市场、高集中”的格局。在芯片价格不断下降的条件下,芯片厂商以量补价维持营收增长。从销量看,历经背光、照明、显示,几轮不同需求驱动,需求高增长始终是上游芯片厂商扩产的主要源动力,未来看好Mini及Micro-LED需求爆发。

  二、LED封装龙头集中度提升

  全球封装市场增长放缓,大陆市占率仍稳步提升,原因是下游需求拉动。从竞争格局看,产品价格下降,龙头集中度提升,并向上下游高附加值业务拓展。扩产潮带来挤出效应,中小封装企业数量减少,龙头集中度不断提升。此外,主要厂商积极上下游拓展,多元化提升产品附加值。

  三、LED下游应用较多

  LED下游应用较多,近年来景观照明和显示贡献成长动能;Mini&Micro性能优异,有望带来行业发展新机遇。通用照明占据下游需求半壁江山,市场空间稳中有升,是影响中上游需求的主要因素。推动文旅灯光经济,近来来景观照明曾成为照明新风口。小间距爆发需求,显示成LED行业成长亮点。

  在新技术方面,Mini预计在背光领域率先突破,潜在产能需求较大;Micro有望用于消费电子,一旦商用将对LED产业链产生巨大拉动作用。

  四、推荐标的

  国星光电(小间距LED灯珠龙头)、洲明科技(小间距LED显示龙头);受益标的:三安光电(LED芯片龙头)、利亚德(小间距LED显示龙头)、欧普照明(家居LED照明龙头)。

  风险提示。供给端竞争持续导致芯片价格继续下跌,LED下游应用需求疲弱或新需求不及预期。

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